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嘉兴在线新闻网     2017-10-17 15:32:33     手机看新闻    我要投稿     飞信报料有奖
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  很有可能在9月宣布缩表,10月开始实施。前提是,通胀在预期的范围之内,也就是说,通胀不能继续下滑,如果通胀继续显著下滑,应该就不会缩表。

  北京时间6月15日凌晨,美联储议息决议受到了广泛关注,除加息25个基点外,美联储不但释放了具体的缩表议程,还再次强调保持加息路径。然而,在目前美国通胀连续低迷的背景下,今年美国的宏观经济政策仍有很多不明晰之处。就此,21世纪经济报道独家专访了国际大型保险公司AIG首席经济学家莫恒勇(Henry Mo).

  莫恒勇认为,美联储主席耶伦本次的表态相对比较适中,尽管宣布了缩表细节,但其规模较小,短期对市场影响不会太大。他表示,目前来看,美联储倾向于9月开始宣布缩表,12月加息,短期来看对中国影响不大,但长期仍然会吸引全球资本回流美国,值得关注。

  意外宣布缩表方案但规模小于预期

  《21世纪》:整体来看,耶伦此次表态是鸽派还是鹰派?尤其是在几个小时前,新公布的通胀和消费数据都很差的情况下。

  莫恒勇:总体来讲,此次美联储议息决议基本在市场预计的框架之内。市场99%认为会加息25个基点,同时,市场最为关注的未来加息走势,耶伦采用了比较温和的说法,表示会继续加息但也会密切观察通胀。唯一有些意外的是推出缩表的具体方案,但从效果上来看,首先缩表额度为100亿美元,这个数字比此前市场保守预计的还要小,因此也很难说公布这个就是鹰派。

  总体来讲,美联储按预期加息,重申将继续加息路径,再抛出一个具体的缩表方案,但也没有明确从什么时候开始缩表,因此可以说美联储仍然是比较温和地在跟市场沟通。

  《21世纪》:那么目前最重要的问题或许是,下一次加息以及缩表究竟什么时候启动。在讨论这个结论之前,能否先分别解释一下:首先,耶伦对通胀疲软的解释是在说什么?美联储目前对通胀到底怎么看?

  莫恒勇:和上次一样,耶伦称通胀疲软的原因仍然是短期因素。比较有趣的是,耶伦专门举了两个例子,称最近通胀数据走低,明显受到某些领域价格的一次性降低推动,比如手机无线服务收费和处方药价格下跌。

  耶伦反复强调了一个预期,即在就业恢复的情况下,通胀理应有所增长,这也就是强调为什么通胀有上涨的基础。

  但与此同时,她明确指出,未来会继续关注通胀。我们可以推断,如果未来通胀进一步下滑,那很可能美联储不会加息。

  9月缩表可能性大增

  《21世纪》:对缩表计划怎么看?耶伦说,若经济进展符合预期,可能会“相对较早”(relatively soon)实施缩表计划,这个早预计是什么时候?

  莫恒勇:有一点需要澄清,就是缩表是美联储货币政策的辅助工具,第一个也是最有效的政策选择仍然是利息调整。这个耶伦也多次提到,希望缩表是默默进行,而多次的沟通也是希望不要受到太大的影响。

  从具体公布的缩表计划来看,我们认为其开始的幅度比市场预期还是低很多,也正是因为这个幅度降低,对市场的冲击预计不会很大,因此,九月份缩表的可能性大大的增加了。

  《21世纪》:综合上述情况,在美国目前的增长和通胀情况下,预计什么时候加息,什么时候缩表?

  莫恒勇:我们认为,因为缩表是一个相对辅助的工具,开始规模不大,同时耶伦也明确表示将“很快实施”,因此很可能缩表进程从9月就开始。很有可能在九月宣布缩表,10月开始实施。前提是,通胀在预期的范围之内,也就是说,通胀不能继续下滑,如果通胀继续显著下滑,应该就不会缩表。

  从加息来看,我们认为12月是一个可能的节点,因为目前点阵图显示今年还将加息一次。但如果通胀还没有明确回升,美联储很有可能将12月的加息挪到明年。原因在于如果一旦9月开启缩表,那么实际上已经在开始紧缩,如果通胀继续下行,美联储将更不具备12月加息的可能。

  从目前市场预期来看,各大机构乃至市场都认为九月加息可能比较小,不到25%,而12月加息可能为36%。

  《21世纪》:有没有可能同时启动加息和缩表?

  莫恒勇:目前来看,若同时启动加息和缩表,需要两个条件:首先,美国经济增长非常强劲;因为第一季度目前数据不够好,12月如果要加息,经济增速在下半年应该实现完全逆转。其次,通货膨胀在下半年应该止跌回升。

  由此,目前来看,9月同时加息和缩表的可能性比较小,12月需要等待数据。

  长期将吸引资金回流美国

  《21世纪》:对于美联储这次决议,市场反应如何?

  莫恒勇:目前来看,股市、汇市都没有太大的变动,债券市场有所变动,但需要注意一点,债券收益率是在早上通胀数据出来时就开始下跌,而到议息会议的时候已经降得差不多了。总体来说,市场对美联储此次议息反应各异,没有大的方向性震荡。

  《21世纪》:但美联储加息以及缩表,对全球资金流向将会有什么影响呢?

  莫恒勇:全球资金流向跟国际金融形势相关。本周四及周五,瑞士央行、英国央行及日本央行也将公布利率决议。而上周欧洲央行决议显示依然持续放水。由此资金不见得会大规模离开美国,毕竟美国实实在在的加息了,同时缩表会使得美国固定资产回报率升高。

  目前来看,美国的经济基本面好,而与德国国债0.22%、日本国债0.05%的收益率相比,资金涌向美国国债并不奇怪。从长期来看,缩表和加息会导致资金流向美国。

  《21世纪》:最近很多人讲,因为中国金融调控等原因,美联储加息不会影响中国。在你看来,目前中美货币政策关系是怎样的?

  莫恒勇:美国利率因各种原因被降低,而正好中国在去杠杆,债券利率上升,利差拉高,人民币贬值的压力减少。从这个角度讲,美国金融市场的变化在短期内对中国影响不大。从此次美联储加息来看,美元指数变动不大,因此暂时人民币汇率的压力不大。

  但长远来讲,如果美国经济像美联储预期那样短暂回落后重新上扬,通过加息、缩表等使货币政策正常化,那么一定会有资金流向美国的压力。


来源:嘉兴在线—嘉兴日报    作者:摄影 记者 冯玉坤    编辑:李源    责任编辑:胡金波
 
 
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